比特币和黄金：重新思考未来的投资产品

↯要点总结

●黄金的文化价值其实比黄金的物理属性更重要。 人们的价值共识使黄金成为一种普遍的价值储存模型。

●投资产品的价值来源不仅来自于自身独特的属性，更基于广泛的社会共识。 当人们相信投资产品有价值时，它们就是“有价值的”。

●相较于民众对“数字黄金”的追求，央行更倾向于实物黄金，并试图用黄金打造基于主权数字货币的价值共识。

●未来社会将对投资产品开放：人们会接受黄金，也愿意接受“数字黄金”。

TokenInsight

数字资产试图颠覆的思想和技术不仅仅是几年或几十年前的事。 它们可以追溯到数百年甚至数千年前。

以黄金为例。 随着比特币价格飙升至历史新高，黑石投资首席执行官拉里芬克和对冲基金大亨斯坦利德鲁肯米勒等一批知名投资者将比特币视为一种稀有商品。 避险资产的前景。 这引发了黄金信徒和比特币粉丝之间的争论。

以奥地利经济学家、贵金属交易员彼得希夫为代表的黄金粉丝指出，比特币是一种投机工具，缺乏实物属性。 投资者将赔钱。 而黄金，由于有实物保障，抗危机能力相对较强。

比特币粉丝不这么认为。 从支付手段的角度，他们认为比特币的加密性和不可复制性使其比黄金更安全，易于存储和携带； 其社会认可度正在逐步赶超黄金。

但归根结底，投资产品可以有很多有价值的属性，但如果不被社会接受，不被人们信任，那么它的价值就只是纸上谈兵。 无论是黄金还是比特币都是如此。

黄金：古今之王

“货币天然不是黄金，但黄金天然是货币。” 比较普遍的观点认为，黄金之所以是可靠的保值手段，是因为它可以用来对冲法币贬值的风险。 在社会普遍认知中，黄金坚不可摧，价值不变，可以根据需要分解，在一定程度上便于携带。 但最重要的是，黄金在自然界中是稀缺的，而且供应有限。

然而，这些属性也适用于比特币。 其他贵金属，如银和铂，也具有类似的特性。 与比特币机制相同的数字资产不只少数。 黄金和比特币之所以脱颖而出，是社会的价值共识：当人们普遍认为自己“有价值”时，黄金和比特币才有价值。

对于黄金，这种共识在人类社会存在了数千年，黄金已经成为公认的权力和财富的代名词。 但黄金的价值是基于文化建构和社会普遍逻辑：有证据表明，黄金在成为货币之前曾被用作珠宝。 黄金在文化中的重要地位，其实比黄金的自然属性更为重要。 人们的价值共识使黄金成为一种普遍的价值储存模型。

比特币：数字时代的挑战者

近年来，传统财富共识中开始出现“新成员”。 诚然，法币和黄金依然是财富的象征，但随着数字时代的到来，越来越多的人开始接受“数字黄金”这一新概念。

“数字黄金”是基于数学模型生成的。 以比特币的“工作量证明”为例，用户需要在庞大的数据集中找到一串随机选择的数字。 比特币的存量是有限的（只有 2100 万枚），因此随着越来越多的比特币被“开采”，找到剩余的比特币变得越来越难，同时所需的资源（即支持矿机使用的电力）和成本（电力、劳动力等）也不断上涨，导致比特币的供应量有限，整体供应量呈随时间减少的趋势，从而带来比特币的稀缺性。

然而，这并不是比特币实现价值存储功能的主要原因。 比特币的算法和源代码是可复现的，类似比特币的分叉项目不计其数。

比特币之所以是比特币的主要原因之一是比特币的计算（即“挖矿”）和比特币系统的维护是大量人类参与和投入时间、金钱和精力的事情。 随着相信比特币的人越来越多，投资者也越来越多，这种信仰和价值的共识让无数开发者加入到维护比特币网络的队列中来保护比特币的价值，这使得攻击和攻击成为可能。控制比特币的成本越来越高，以至于任何人都难以承受。 这使得比特币越来越安全，进一步强化了人们对比特币稀缺性和价值共识的信念。

因此，价值共识是比特币挑战黄金的资本。 就像电子支付一样：当人们相信电子银行账户中的数字可以兑换和提取时，这些数字就有价值了。

中央银行：黄金仍然存在，数字很有希望

金融新闻机构 Fingold 的一篇报道可能反映了主要经济体官方对黄金和数字货币或数字资产的一些态度。 该机构通过对全球12大经济体的调查发现，今年3月至12月初，美国、俄罗斯、印度和中国央行囤积的黄金多达208.34吨，而其他国家的黄金储备八个国家共净流出12.78吨。

近9月世界主要经济体黄金储备变化情况。 资料来源：finbold.com

这似乎可以理解：在新冠疫情成为全球危机之际，各国央行将黄金视为对冲经济和货币压力的对冲工具，因此大国选择囤积黄金是理所当然的。 但考虑到每个主要国家的不同情况，他们囤积黄金可能不仅仅是出于避险考虑。

美国和印度囤积黄金相对容易理解：对于美联储来说，其大规模的中期货币扩张必然需要建立庞大的资产负债表，而黄金在其中扮演着重要的角色。 而印度由于传统文化因素一直是最大的黄金买家之一，因此其黄金储备的增长可能意义不大。

对于另外两个国家来说，囤金可能是为了更长远的事情。 通常，他们通过购买美国国债以国债的形式持有美元资产。 但今年以来，中国人民银行接连减持美国国债并囤积黄金，这或许表明其对美元的共识有所减弱。 但这些黄金的作用还不止于此。

专家表示，一些中央银行显然一直在大幅增加黄金储备，但没有人知道他们持有多少黄金。 他推测，黄金是为主权数字货币（CBDC）准备的：目前，黄金仍然是坚实的货币基础，也是高优先级的避险资产和价值背书。 而人们对黄金的共识和信仰，也能为主权数字货币在国际上的推广提供充分的背书，从而带动其他国家的使用。 主权数字货币推出后，可以逐步建立基于主权数字货币的共识——就像布雷顿森林体系中的美元，以及比特币今天试图实现的，只是路径不同。

央行会接受数字资产吗？ 或许未来比特币共识达到一定规模后，比特币也将作为一种价值背书被纳入储备体系，与主权数字货币加强相互社会共识。 但现阶段，黄金仍是央行的首选，央行更倾向于以黄金和国家信用为基础打造数字资产（如主权数字货币），“数字黄金”的共识将持续很长时间 继续停留在私人层面。

价值共识的建立、替代与整合

回顾历史，从贝壳到金银，再到纸币、比特币和主权数字货币比特币与黄金，随着科技和社会的进步比特币与黄金，价值共识经历了一个从具体物品到珍贵物品，再从物品到价值的过程共识符号。 价值共识不是永久的，新旧共识会长期并存，但新共识取代旧共识是必然趋势。

比特币出现至今仅十二年，基于新“数字黄金”的价值共识已初步形成。 但迄今为止，黄金的地位依然不可动摇，而基于比特币或其他数字资产的新共识，往往需要对现有的黄金共识进行补充，并通过整合逐步迭代。

一些社会团体已经接受了比特币，而其他团体和中央银行仍在拥抱黄金。 这意味着一个共存时代的开始：未来，人们将对投资产品持开放态度，他们将接受黄金作为一种用于避险保值的投资产品，也会接受比特币作为一种基于比特币的投资产品。社会价值的广泛共识，或作为投资品与其他具有相似特征的数字资产作为投资品。 虽然这距离真正用“数字黄金”替代黄金还很遥远，但毫无疑问，黄金不再是唯一的选择。